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鸿利光电:LED主业成长可期,车联网转型有望加快-w88优德娱乐-优德亚洲

来源:巨灵信息 日期:2016-04-22 10:37:54 浏览量:750-优德w88-优德金殿pt手机客户端

  投资要点。

  封装主业扩产+并购进入收获期,15年营收与净利均大幅成长:15年实现营收15.92亿元,同比增长56.47%;实现净利润1.52亿,同比增长67.40%,略高于业绩快报中预估的1.5亿;其中4季度实现净利润4892万元,同比增长35.71%,环比增长5.81%,基本符合预期。15年公司营业收入及净利润均有较大幅度的增长,受益于公司扩充LED封装产能规模,加大市场拓展力度,有效释放产能;同时收购的斯迈得(2014年11月1日100%并表)、良友五金(2014年9月1日51%并表)全年并表贡献业绩。

  2015Q4毛利率稳中有升,低功率封装器件价格逐渐触底,利好公司:4季度公司毛利率25.57%,同比下降1.69个百分点,环比上升0.32个百分点。我们认为,相比3季度,公司4季度毛利率稳中略有提升,主要受益于2835低功率封装灯珠价格下跌幅度逐渐收窄。由于2835价格已经接近成本,跌价空间不大;从第三方数据来看,2835价格已经止跌。公司是国内甚至全球最大的2835产品制造商,且2835占公司所有封装产品的60%以上,价格止跌利好公司。

  盈利预测与评级:(1)16年公司陆续有扩产产能释放,恰逢2835灯珠价格触底止跌,主业成长有保障;此外良友五金另外49%股权从1季度并表,优质资产100%并表将增强公司盈利能力,16年业绩成长确定性高。此外公司积极向平台型企业转型,积极打造双主业,16年车联网布局有望加快。(2)维持“增持”评级。我们给予2015-2017年EPS为0.35元、0.44元和0.55元,对应PE36、28和23倍。

  风险提示:价格跌幅超出预期、新业务布局不顺利兴业证券股份有限公司